近日来，日元对美元汇率持续徘徊在近40年低点位置，屡创新低，推高了市场对日本政府可能干预汇市的预期。与此同时，日本通胀持续高于政策目标，内需不振、经济萎缩等问题愈发凸显，但旅游业呈井喷式增长，延续对日本经济贡献仅次于汽车出口的地位，同时也助推了相关上下游产业的增长。

日元汇率再创纪录低点

据外媒报道，7月3日，日元对美元一度跌至161.96日元兑1美元的水平，创1986年12月以来新低，已连续数日低于161日元兑1美元；日元对欧元汇率也一度创下174.48日元兑1欧元的历史新低。

在日元持续走弱的背景下，投资者普遍对日本政府将再次介入汇市的预期增强。日本财务大臣铃木俊一7月2日表态称，当局正在密切关注日元走势，并表示政府对于外汇政策的立场没有改变。

在4月底海外外汇市场日元对美元汇率跌破160比1关口后，日本进行了大规模干预。日本财务省数据显示，4月26日至5月29日期间，日本政府外汇干预规模近9.8万亿日元。据路透社报道，重大干预行动主要集中在4月底和5月初。

不过，分析人士指出，由于货币政策正常化进程不及预期，加之日本和美国之间利差巨大，导致上述外汇干预措施未能有效遏制日元贬值趋势。

日媒援引分析人士的话说，日本和美国货币政策差异是推动日元对美元持续大幅贬值的根本原因。同时，6月日本央行货币政策会议公布的减少购买国债计划不及市场预期，日本暂时维持宽松货币环境，投资者预期日美利差仍将持续，导致抛售日元买入美元操作增多。

路透社等文章分析称，日元走弱面临结构性问题。多年来，日本经济增长动能不足，国债水平攀升挤压财政空间，长期实施大规模货币宽松政策，导致日元汇率一路下跌。

消费疲软经济滞胀加剧

日本媒体和专家普遍认为，日元走软虽然利好出口企业业绩，但如果持续贬值，将令日本经济明显承压。

在日元贬值背景下，日本物价水平居高不下，通胀压力进一步加大。日本总务省数据显示，5月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升2.5%，达到107.5，连续第33个月同比上升。当月能源价格涨幅明显，成为推升5月核心CPI的主要原因。

日元贬值也在一定程度上抵消了提高工资的努力。日本最大工会组织7月3日公布2024年度工资谈判结果，今年其成员平均工资增幅达5.1%，创下逾30年以来的最高水平。但日本厚生劳动省数据显示，扣除物价上涨因素后，4月份的日本实际工资收入已连续25个月同比减少，刷新1991年有可比统计以来日本实际工资持续下降的最长时间纪录。由于物价影响，日本实际工资何时转升仍难以预测。

实际收入降低影响民众购买力，不利于提振内需。个人消费萎靡仍然是日本经济面临的挑战。数据显示，一季度，日本公共投资从环比增长3.0%下调至减少1.9%，住宅投资从环比下降2.5%下调至下降2.9%；占日本经济比重二分之一以上的个人消费维持环比下降0.7%，连续四个季度负增长。

日元疲软还给日本零售、能源、航空等行业带来压力，加重依赖进口原材料的企业负担。据明治安田综合研究所测算日元贬值的影响，当日元对美元汇率至160比1时，进口物价将上涨8.7%；当日元对美元汇率至170比1时，进口物价将上涨13.5%。日本共同社分析称，通货膨胀加剧，反映出日元下跌放大了能源和原材料进口成本的飙升，也对消费造成了压力。

日本旅游业呈井喷式增长

受日元持续贬值影响，在刚刚过去的2024年上半年，日本旅游业呈井喷式增长。日本国家旅游局最新数据显示，2024年5月访日游客人数达到304.29万人，连续3个月单月突破300万人。对于国际游客而言，日元贬值使得日本旅游变得更“经济实惠”了。

2024年以来，第一季度访日游客的消费额换算成年度数据已站上7万亿日元大关，约为7.2万亿日元，延续对日本经济贡献仅次于汽车出口的地位。

旅游业的火爆也带动了相关的上下游产业。其中，日本的土地价格出现了有记录以来的最大涨幅。旅游业就是助推的因素之一。日本国税厅（National Tax Agency）7月1日最新公布的数据显示，在素有“日本阿尔卑斯山”滑雪和徒步旅行而闻名全球旅游界的Hakuba评估地价涨幅最大，在过去一年涨幅高达32.1%。

此外，日本百货店协会公布的数据显示，2023年免税商品销售额为3484亿日元（约合人民币169亿元），是上年的约3倍，创下有全年数据的2015年以来新高。2024年至今这一涨势还在延续。6月24日该协会最新公布的数据显示，5月日本71家企业、177个店铺的百货店整体销售额为4693亿日元，店铺同口径增长14.4%，比2019年增长8.9%，连续27个月增长。海外入境游客免税消费额达到718.7亿日元，同比增长231.2%，比2019年增长132.4%，连续3个月刷新历史纪录。

来源：浙江贸促综合整理自中国经济网、经济参考报、第一财经